15%的全球最低企业税 这30家跨国大企业最受伤

高盛选出的30家公司中绝大多数都在科技或医疗行业

七国集团成员国近日达成的全球税收协议不像是会让失控的火车立马停下的那种“紧急刹车”。事实上,它对大多数公司的影响很小,并且在一段时间内不会产生影响。

但是,这两项提案——根据公司的经营地点对公司进行征税以及15%的最低公司税率——最终可能会使跨国公司更难将其收入转移到避税天堂并减少他们的税单。

不过,鉴于15%的税率仍相对较低,而且还有很多细节有待弄清楚,因此这一新协议的直接影响不会很大。

尽管如此,各国竞相降低税率以吸引企业的全球税收制度正在转变,这可能意味着未来企业税整体会更高。随之,更高的企业税通常会拉低市场,因为它们侵蚀了公司的收益。

这份协议影响到底有多大

不过,要了解这一协议影响有多大,投资者应该知道,美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet L. Yellen)和她在加拿大、法国、德国、意大利、日本和英国的同行达成的是一个全球一揽子计划,接下来这一协议将被20国集团和经合组织召集的137个国家的联合体共同讨论。

杰富瑞策略师Sean Darby解释了该G-7协议:“首先,跨国公司将在其经营所在的每个国家支付至少15%的全球最低公司税率,”他写道,“其次,……税收将适用于任何利润率高于10%的全球公司。此后,超过该利润的20%将在其经营所在的国家/地区分配和征税。”

需要明确的是,G-7提案是一项国际协议,代表着各国在处理跨国公司税收方面向前迈出了一大步。但各国都有自己的税法,立法者需要数年时间来起草、谈判和通过——可能最后看起来与G7的提案大不相同。例如,美国共和党人目前就在反对提高公司税。

每个国家需要通过自己的立法来实施G-7协议的未知因素解释了为什么这一6月5日发布的协议不会立马让人们感受到其直接影响。此外,15%这一最低公司税率也并不是那么高。

今年早些时候,高盛的分析师大卫·科斯汀 (David Kostin) 计算出,15%的最低税率将对标准普尔500指数2022年的每股收益造成1美元的拖累。与美国民主党政策制定者目前想要推行的其他公司税上调政策相比,这并不算多。

现在,美国的企业税税率为21%,低于2017年由共和党国会领导时的 35%。如果将法定公司税率从21%提高到28%——介于当前税率和2018年之前的税率之间——将使标普500指数明年每股203美元的预期收益减少8美元。根据科斯汀的计算,如果拜登政府的另外两项提案,即将全球无形低税收收入率翻倍至21%和征收额外的社会保障工资税,如果获得通过,将分别在2022年“蚕食”掉标普500指数收益中的5美元。

但据Gavekal Research的两名分析师估计,一份15%的最低公司率的全球协议,如果能让国际竞争变得更加激烈,并鼓励各国全面提高企业税率的话,其意义比令标准普尔500指数成份股公司的收益降低1美元更广泛。

“通过克服长期以来对国家税收主权的偏见,支持超国家的合作,这项协议减少了国际税收竞争,”谢(Yanmei Xie )和乌迪斯 · 斯坎德(Udith Sikand)写道。“从长远来看,这只可能意味着更高的实际企业税率。”

科技、医疗公司受冲击最大

七国集团的提议将对那些无形资产收入可观的企业产生最大影响。杰富瑞(Jefferies)的达比(Darby)表示,这尤其意味着大型互联网和制药公司。

目前,提供数字服务的公司,如Facebook (股票代码: FB)或谷歌母公司Alphabet,可以很容易地在爱尔兰这样的低税收司法管辖区注册公司总部,并将海外利润转移到爱尔兰,因为在其产生收入的国家,实体业务相对较少。

同样,在一个国家注册专利却在全球销售药品的制药公司也是如此。这与一家在工厂雇佣工人、在该国销售实物产品的制造公司形成了鲜明对比,后者无法实现这样的避税策略。

高盛(Goldman Sachs)的科斯汀(Kostin)对标准普尔500指数(S&P 500)成分股公司进行了筛选,这些公司的收入至少有50% 来自美国以外地区,其海外实际税率低于15% ,选出的30家公司中绝大多数都在科技或医疗行业。

以半导体设计公司英伟达(Nvidia)为例。据科斯汀估计,该公司67%的收入来自海外,并对这些利润缴纳4%的实际税率。根据英伟达公司的数据,该公司最近一个财年的总实际税率为1.7%,净利润率为26%。公司净收入超过43亿美元,纳税7700万美元。

英伟达在其最新的年度报告中写道: “我们2021财年和2020财年的实际税率低于美国联邦法定税率21% ,主要是因为在英属维尔京群岛、以色列和香港等地的收入,这些地方的税率低于美国联邦法定税率,再加上美国联邦研发税收抵免政策落实,以及与股票补偿相关的超额税收优惠。”

根据七国集团的提议,英伟达的税收账单将会上升,允许各国对英伟达在其境内的业务征收更高的税率,而不管该公司最终将这些利润转移给哪家外国实体。

榜单上还包括苹果(Apple)、艺电(Electronic Arts)、Adobe、甲骨文(Oracle)、eBay等科技巨头,以及支付巨头Visa。制药巨头安进(Amgen)、医疗设备制造商库珀公司(Cooper Companies)、爱德华兹生命科学公司(EW)和史赛克公司(Stryker)也都榜上有名。

投资者不太可能因为七国集团的最新举措而抛售股票。但这些措施可能只是未来更具惩罚性的企业税收措施的先兆。

文 | 尼古拉斯·亚辛斯基(Nicholas Jasinski)

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